先讲一件小事
2022 年 2 月 24 日凌晨，我一个在对冲基金工作的朋友被电话叫醒——俄罗斯全面入侵乌克兰了。
这件事后来所有人都说”早就该看到”。但真实情况是：战争开打前一周，全球几乎所有主流投行的基准情景都是”普京只会承认顿巴斯，不会真打”。两天之内，油价、天然气、欧元、军工股全部重新定价一次。最聪明的人也只能跟着市场跑。
为什么连最专业的人都会错得这么彻底？
答案不是”他们笨”，而是他们手里缺一套专门分析政治风险的工具。过去 30 年，金融圈的主流方法论是”用经济学看世界”——利率、估值、现金流、Beta。政治被看成”噪音”，被扔到残差项里去。
但这个时代变了。过去十年的每一次大波动——2016 特朗普当选、2018 中美贸易战、2020 疫情封控、2022 俄乌战争、2023 中东战火、2024 对华出口管制——它们的源头都不是经济，是政治。
这个专题想做的，就是教你把”政治”从残差项里拎出来，放到分析的主位上。
这不是历史课，也不是时政评论
很多讲地缘政治的书和课，要么是堆历史（讲一堆事件但没法让你判断下一件事会怎样），要么是情绪化评论（站队、喊口号，但不帮你做决策）。
这门专题两样都不做。它要教你的是一套可以反复用的分析框架——拿到任何一条新闻，你都能用它回答三个问题：
- 这件事重要吗？（是真信号还是噪音？）
- 为什么会发生？（背后的结构性原因是什么？）
- 会怎么影响市场？（资产定价的含义是什么？）
这套框架来自 Ian Bremmer 和他创立的 Eurasia Group——全球最著名的地缘政治咨询公司之一。他们过去 25 年做的事，就是把”政治风险”从一门玄学，变成一门可以量化、可以对比、可以收费的分析学科。
三个框架 + 一个工具箱
你只需要记住三个词，分别对应三个不同层级的分析：
| 层级 | 框架 | 回答的问题 |
|---|---|---|
| 全球 | G-Zero | 这个世界有没有”老大”？谁在管事？ |
| 国家 | J-Curve | 一个国家越开放是不是越稳定？ |
| 行业 | 国家资本主义 | 政府和市场的边界在哪里？ |
三个框架之后，再给你一个分析工具箱：如何区分真信号与假信号，如何识别被系统性低估的尾部风险，如何用博弈论推演复杂事件的可能结果。
最后是三个重磅案例——中美博弈、俄乌战争、中东与伊朗——把所有框架和工具串起来，手把手示范怎么用。
为什么这套东西对中国人尤其重要
直白地说——我们是今天地缘政治定价里最核心的那个变量之一。
- 中概股过去三年跌了多少？很大一部分不是公司问题，是”中国折价”
- A 股的”中字头”为什么最近这么强？不是基本面突变，是政策和地缘逻辑的再平衡
- 黄金为什么一路新高？因为各国央行在”去美元化”的焦虑下疯狂买
- 为什么大家都在谈”出海”？因为国内周期 + 地缘压力双叠加
如果你看不懂这些折价和溢价背后的政治逻辑，你就只能被动地被市场推着走。看懂了，你就比 90% 的投资人多了一双眼睛。
读这个专题的正确姿势
- 按顺序读：后面的章节大量引用前面的概念，跳着读会错过很多联系
- 带着新闻读：一边读一边拿当天的头条新闻做练习，效果会差十倍地好于纯背框架
- 别指望”预测对”：这门学科不是算命。它教你的是结构感——知道哪些事重要、哪些事不重要、哪些事该对冲、哪些事该忽略
- 保持开放：地缘政治里没有”绝对正确”的立场。最好的分析师往往是能同时站在几个视角上的人
专题地图
| 章节 | 标题 | 你会学到 |
|---|---|---|
| 1 | G-Zero World | 为什么”美国治下的和平”已经结束，我们进入了一个没有领导者的世界 |
| 2 | J-Curve | 一个国家的稳定性长什么形状，为什么”改革”常常先带来动荡 |
| 3 | 国家资本主义 | 为什么美国现在也在搞产业政策，国家与市场的边界怎么画 |
| 4 | 分析工具箱 | Top Risks、Fat Tails、Red Herrings，识别真假信号的方法 |
| 5 | 案例一：中美博弈 | 五大战场、节奏感、误判风险 |
| 6 | 案例二：俄乌战争 | 为什么所有人都没预测到，这场战争教给我们什么 |
| 7 | 案例三：中东与伊朗 | 代理人体系的瓦解，和一个被改写的地区格局 |
🌹 一点说明
本专题内容综合自 Ian Bremmer 的著作、Eurasia Group 的公开研究、哥大 SIPA 相关课堂讨论、以及我自己这两年对新闻事件的梳理和思考。由 AI 辅助整理，不构成任何政治判断或投资建议，也不代表任何机构立场。
里面的观点一定有不严谨的地方——欢迎你读完之后把不同意的点告诉我，邮箱在网站底部。这种讨论本身就是这个专题存在的意义。
—— 峰哥